理财周报记者 姜欣蔚/文

　　2006年11月，7300万美元。

　　2007年9月，5亿元人民币。

　　不到1年时间，太子奶集团董事局主席李途纯连中两个大奖。更为难得的是，为他派发大奖的是高盛、摩根士丹利、花旗等国际资本巨头。

　　“太子奶现在不缺钱，所以不会急于上市。我们有足够的耐心，等待一个合适的时机，寻找一个合适的市场。” 上周一，在京城隆福寺大街该集团总部李途纯对理财周报记者说，坐拥10多亿元的他显得底气十足。

　　不缺钱的“太子奶”

　　2006年底，太子奶从高盛、

　　时隔不到1年，花旗银行联合新加坡星展银行、荷兰合作银行、比利时联合银行、香港华商银行和

　　而李途纯今天的成功，基于10多年前的一次冒险。1995年，正在深圳艰苦创业的李途纯，偶然喝到一瓶国际品牌的乳酸菌奶饮料。这瓶怪味饮料不仅刺激到李途纯的味觉，也触动了他敏锐的嗅觉。在当时纯牛奶还远未普及的情况下，李途纯决定生产乳酸菌奶。次年11月，第一批活性乳酸菌奶饮料“太子奶”正式面市。

　　“钱会分成两部分用。2亿元用于偿还国内商业银行贷款，剩下的3个亿用于设备升级改造。”这笔5亿元低息贷款已被李途纯设定好用途。

　　把贷款做这样的分配，李途纯自有他的道理。2004年之前，太子奶基本上没有银行贷款。进入2005年后，因建设生产基地投资量较大，李途纯陆续从银行贷款约2个亿。但在与国内商业银行打交道的过程中，却让他感觉很不舒服。尤其是和花旗银行接触后，李途纯对中资银行的做派更为不满。

　　“从今以后，国内银行提供期限少于3年的贷款，我坚决不考虑。”现在的李途纯，对国内商业银行的态度明显硬气了很多。

　　对设备进行升级改造，则是想改变企业当前产能不足的问题。由于乳酸菌生产过程中需要长达72小时的发酵期，所以生产周期比较长，市场行情比较好的时候，经常是经销商拿钱排队等货。

　　李途纯表示，经过设备升级改造后，5个生产基地年生产能力将达到200到300亿元，基本解决供应短缺的问题。

　　对赌协议

　　按照惯例，PE对国内企业进行股权投资时，往往要设立一个对赌协议。

　　高盛和太子奶之间的对赌协议，李途纯没有透露具体细节，只是表示对企业一方非常有利。“我们至少在两方面达成了一致意见。一是上市以后太子奶集团保持51%的控股权，二是无形资产、商标权控制在大股东手中。”

　　PE以7300万美元换企业近30%的股权，很多人认为太子奶吃了大亏。

　　李途纯对此则不以为然。“选择与高盛、摩根斯坦利合作，主要是考虑他们的国际影响力，以此为企业海外上市作准备。他们是财务型投资者，不参与企业管理。等企业上市以后就退出了。如果引入战略投资者，我们就甩不掉了。”

　　从花旗银行获得的低息信用贷款，利率到底有多低？李途纯以商业机密为由，没有给出明确答案。集团董事会秘书姚欣笼统地表示，太子奶在央行规定的贷款利率基础上，争取到一个自认为比较优惠的利率。

　　不急于上市

　　“北京奥运会开幕之前，保证至少有一家公司上市，争取3年内实现3家公司全部上市。”对于何时上市的问题，李途纯给出了答案。

　　2007年初，太子奶完成私募后，曾高调宣布将谋划上市。而在5年之前，太子奶就被列为湖南省政府重点推荐拟上市企业。然而直至今日，太子奶上市仍是处于“只闻楼梯响”的阶段。

　　李途纯给出的解释是，太子奶并不缺钱，之所以不急于上市的原因有三：私募以及低息信用贷款带来了10多亿元，随时等候召唤；太子奶多年来一直坚持现结现付，资金回流速度比较快；企业已经进入一个正常发展时期，不需要再投入大量的资金进行战略扩张。

　　但是，太子奶上市的步伐并没有就此止步。几个月前，李途纯有针对性地对企业进行了内部重组。

　　“连锁营销网络倾向于到美国上市，生产、制造企业会考虑在香港，采购业务则有可能安排在内地。这样分配主要是考虑到不同的证券市场对上市公司的偏好不同，西方投资者更认可营销网络这一块。”李途纯公开了对企业上市的初步构想。

　　等待向一线城市挺进

　　太子奶成功打动了高盛和花旗，却一直无法赢得一线城市消费者的芳心。

　　“太子奶80%的销量在二三线城市、县城和农村，一线城市只占20%左右。”主打生物科技牌的太子奶，却不被一线城市接受，让李途纯感觉很是不爽。

　　未对一线城市发动强劲攻势的理由是进入大城市里的大超市，除了要缴纳高额的进场费，还要接受3个月一结账的惯例。太子奶在当前产品供不应求的前提下，更喜欢现结现付的方式。

　　此外，太子奶也不愿意加入蒙牛、伊利乳头频频发起的价格战，“尽管太子奶利润空间比较大，但是我们不愿意通过降价的方式吸引消费者。”

　　“第一家企业上市后，我希望可以募到25到30亿的资金。届时，我将拿出大约7个亿用于开拓一线城市市场。”心高气傲的李途纯并不甘心就此放弃一线市场。

　　“挺进纯奶市场、进军海外市场、实现奶源国产化、补足经销薄弱环节。”对于企业上市所募资金的用途，李途纯并非没有想法。